1、對公司經營的意義
問題:若市場非有效,公司經營者如何能夠提高其股價?
2、對企業融資的意義
公司發行證券時,不應該期望得到超過公平價值的價格,這里所說的公" />
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2020年南方電網公司招聘考試筆試資料金融類內容:EMH的意義

發布時間:2019-11-06 09:55:37

8.3.5  EMH的意義
1、對公司經營的意義
問題:若市場非有效,公司經營者如何能夠提高其股價?
2、對企業融資的意義
公司發行證券時,不應該期望得到超過公平價值的價格,這里所說的公平價值指的是發行證券的現值。
在整個市場上,風險調整后的融資成本相同。
3、對投資的意義
·若市場弱式有效,則技術分析是無用的(Technical Analysis - using prices and volume information to predict future prices)
·若市場半強式有效,則基本分析也是無用的( Fundamental Analysis - using economic and accounting information to predict stock prices.)
·市場越有效,則資產組合的積極管理(Active management)越無效。
·當市場完全有效時,市場組合(Market portfolio)是最優投資組合,這意味組合的被動管理(Passive management)是有效的。
市場組合是“上帝”。
8.4   有效市場悖論
·既然市場是有效的,那么,對證券進行研究、開發模型、挖掘信息就是無用的?《投資學》是無用的?
1、市場有效是競爭的結果,而證券研究是競爭的手段
·格羅斯曼和斯蒂格里茨認為,有效市場是競爭的結果,為了在競爭中獲得優勢,就必須進行開發更有用的模型、改進信息的挖掘技術,EMH是競爭性證券研究的結果。
·EMH理論本身也是證券研究的一個成果!
2、一旦利用信息可以進行套利,則推動市場趨向均衡價格時,價格充滿信息。
·若市場上其他人對市場不作研究(信息挖掘),則信息挖掘的人就有套利的機會。
·這使人愿意對市場進行研究,希望可以得到他人得不到的信息,或者優先他人一步,以獲得收益,正是這種不斷尋找套利機會,并不斷的套利使市場變得有效起來。
·有效市場是套利的結果!
3、市場有效性的根源是信息充分性問題。
·信息充分又與信息的研究(包括信息提取技術)有關。
·如果投資者都不研究,信息的發現和傳播的效率一定會大大降低,市場有效程度降低。
·市場有效是因為有研究信息和信息的有效傳播,而不是由少數人長時間壟斷,這樣證券價格才充滿信息。
·EMH與《投資學》并不矛盾。《投資學》正是需要研究更加好的理論和模型來更好地挖掘信息。
 
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